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采(cai)礦(kuang)業(ye)正(zheng)處在(zai)一個(ge)(ge)十字(zi)路口，蓬(peng)勃發展的(de)同時，也正(zheng)加(jia)速轉型。凈零排(pai)放正(zheng)在(zai)改變作為一個(ge)(ge)采(cai)礦(kuang)企業(ye)的(de)意(yi)義。對關鍵礦(kuang)產的(de)需求正(zheng)在(zai)激增，運營環境變得更具挑戰性，新(xin)的(de)參(can)與者也逐漸嶄露頭角。40大礦(kuang)企能(neng)否迅(xun)速做(zuo)出反(fan)應，進行轉型并(bing)在(zai)凈零排(pai)放的(de)未來蓬(peng)勃發展是采(cai)礦(kuang)業(ye)需要(yao)關注的(de)問題(ti)。

2021年(nian)(nian)度，世界前(qian)40大礦(kuang)業企(qi)業延續2020年(nian)(nian)以(yi)來的(de)強勁表現，收入上(shang)漲(zhang)了32%，而凈利潤則驟增127%。在高商(shang)品價格以(yi)及穩健(jian)的(de)成本管(guan)理的(de)支持(chi)下，40大礦(kuang)企(qi)以(yi)極(ji)佳的(de)財務(wu)狀況(kuang)迎(ying)接未來。

然而(er)大(da)型礦業(ye)企業(ye)的(de)(de)業(ye)績表現能夠持續(xu)多久并不明朗。可(ke)以預見收入增長的(de)(de)同時，也將看(kan)到持續(xu)上升(sheng)的(de)(de)成(cheng)本(ben)(ben)對于毛(mao)利的(de)(de)壓(ya)力，與采礦相(xiang)關的(de)(de)原材料市(shi)場正在發生根(gen)本(ben)(ben)上的(de)(de)重整，以及(ji)各相(xiang)關方對環境、社(she)會及(ji)治(zhi)理（ESG）問題的(de)(de)期(qi)(qi)望持續(xu)升(sheng)溫。礦業(ye)的(de)(de)轉(zhuan)型已(yi)經進入關鍵(jian)期(qi)(qi)，40大(da)礦企必(bi)須跟上變(bian)革的(de)(de)腳(jiao)步以應對這些變(bian)化(hua)和挑戰。

“關鍵性礦產”需求激增

能源變革和(he)“凈零(ling)排(pai)放”的(de)推進催生(sheng)對“關(guan)(guan)鍵性礦產”需(xu)求的(de)激增。“關(guan)(guan)鍵性礦產”是指產生(sheng)低排(pai)放能源所(suo)需(xu)的(de)元素(su)，例如與(yu)儲能相關(guan)(guan)的(de)鋰(li)、鎳、鈷和(he)石墨；與(yu)輸(shu)電(dian)相關(guan)(guan)的(de)銅和(he)鋁；與(yu)太陽(yang)能發(fa)電(dian)、風力發(fa)電(dian)和(he)核能發(fa)電(dian)相關(guan)(guan)的(de)硅、鈾和(he)稀土等。

未來(lai)低排(pai)放能(neng)源(yuan)系統（如：太陽(yang)能(neng)和(he)風能(neng)、電(dian)動汽車（EV）和(he)電(dian)網(wang)級電(dian)池）的(de)(de)快(kuai)速擴張將是高度(du)資源(yuan)密集型的(de)(de)。一(yi)(yi)個(ge)太陽(yang)能(neng)發電(dian)場的(de)(de)產(chan)(chan)生所需的(de)(de)礦產(chan)(chan)資源(yuan)是一(yi)(yi)個(ge)類(lei)似規模的(de)(de)燃(ran)煤電(dian)廠的(de)(de)三倍，而建造一(yi)(yi)個(ge)風電(dian)場需要的(de)(de)礦產(chan)(chan)資源(yuan)是同類(lei)燃(ran)氣發電(dian)廠的(de)(de)13倍。

然(ran)而，為能源轉型提供(gong)資源，并不是簡單地以(yi)同樣的方式(shi)開采(cai)更多(duo)(duo)相同的礦產(chan)。相反，世界將需要更多(duo)(duo)的關(guan)鍵(jian)性礦產(chan)和原(yuan)材料來為未來的全球經濟提供(gong)動力，而這些資源將需要以(yi)可持續的方式(shi)開采(cai)。

世界各(ge)地許(xu)多(duo)政(zheng)府均制定了關鍵性(xing)礦產(chan)(chan)清單(dan)，強(qiang)調為(wei)實現凈零排放承諾以及應用于高科技、國防和(he)其他重要行(xing)業中的(de)(de)必要資(zi)源。然(ran)而那些(xie)直接應用于能源轉型的(de)(de)關鍵性(xing)礦產(chan)(chan)，才(cai)會面臨極(ji)速增(zeng)長并成為(wei)未來采礦業的(de)(de)主導。

這些關鍵(jian)性礦產的供給為滿(man)足(zu)近期的需求已經捉襟(jin)見肘。而未(wei)來(lai)(lai)的30年中(zhong)，關鍵(jian)性礦產資(zi)(zi)源(yuan)的需求預計(ji)將迅速增長(chang)。由于對這些關鍵(jian)性礦產投資(zi)(zi)的顯著不足(zu)，這種(zhong)供需矛盾將在未(wei)來(lai)(lai)短期至中(zhong)期內進一(yi)步加劇。

礦(kuang)(kuang)(kuang)業(ye)(ye)企(qi)業(ye)(ye)面臨(lin)多(duo)方面的(de)(de)(de)挑戰(zhan)：關(guan)鍵(jian)(jian)性(xing)礦(kuang)(kuang)(kuang)產(chan)的(de)(de)(de)價格(ge)波動，新項(xiang)目(mu)審批、融資和建(jian)設周期(qi)較長，經濟儲(chu)量(liang)面臨(lin)枯竭(jie)，地緣政治仍然存在(zai)(zai)一系列影(ying)響。新一代(dai)的(de)(de)(de)礦(kuang)(kuang)(kuang)企(qi)正(zheng)在(zai)(zai)迅速定位于提供(gong)這些關(guan)鍵(jian)(jian)性(xing)礦(kuang)(kuang)(kuang)產(chan)，并高度(du)關(guan)注如何(he)滿足(zu)利益相(xiang)關(guan)方不斷進化的(de)(de)(de)期(qi)望(wang)，同時(shi)也因在(zai)(zai)瞬息萬變的(de)(de)(de)礦(kuang)(kuang)(kuang)業(ye)(ye)市場(chang)中當機立斷，獲得了(le)回報。這些礦(kuang)(kuang)(kuang)業(ye)(ye)企(qi)業(ye)(ye)正(zheng)在(zai)(zai)探索新的(de)(de)(de)業(ye)(ye)務模式和創新性(xing)的(de)(de)(de)合作關(guan)系，以(yi)在(zai)(zai)整個(ge)供(gong)應鏈中創造更高的(de)(de)(de)價值。

全球(qiu)“凈(jing)零排放”的目標能否實現(xian)取(qu)決(jue)于礦(kuang)業行業能否大幅提高(gao)關(guan)鍵性礦(kuang)產的產量。依照當前的市場需(xu)求，40大礦(kuang)企應(ying)該有一種(zhong)緊迫感，當下就應(ying)對關(guan)鍵性礦(kuang)產的勘探、生產、加工和提煉進行投資，而(er)不是在幾(ji)年后。

交易的關鍵轉型

2021年(nian)，40大(da)礦(kuang)企(qi)交易(yi)金(jin)(jin)額與2020年(nian)相(xiang)比(bi)增(zeng)加了兩倍，交易(yi)數量增(zeng)加了60%。黃(huang)(huang)金(jin)(jin)是交易(yi)活(huo)動的(de)(de)(de)主要驅動力，占(zhan)總價值(zhi)約(yue)70%。鑒于(yu)金(jin)(jin)價高(gao)漲(zhang)帶來的(de)(de)(de)低負債和高(gao)現金(jin)(jin)，金(jin)(jin)礦(kuang)企(qi)業(ye)(ye)將繼續(xu)處于(yu)并購的(de)(de)(de)有利地位。普華永道預計(ji)黃(huang)(huang)金(jin)(jin)交易(yi)將繼續(xu)進行(xing)(xing)，原因(yin)在于(yu)大(da)型(xing)企(qi)業(ye)(ye)希望(wang)擴大(da)其投資組合(he)，而中型(xing)企(qi)業(ye)(ye)則希望(wang)進行(xing)(xing)整合(he)。

盡管在(zai)過去幾年中，黃金(jin)一(yi)(yi)直主導著40大(da)礦企的(de)交(jiao)易，關鍵(jian)性(xing)礦產并購出現大(da)幅上(shang)升。與2020年相(xiang)比(bi)，40大(da)礦企的(de)關鍵(jian)性(xing)礦產交(jiao)易額翻倍(bei)，交(jiao)易數量(liang)增加了(le)5倍(bei)多(duo)。這一(yi)(yi)趨勢(shi)在(zai)整個采礦業都很明顯(xian)，自2019年以(yi)來，關鍵(jian)性(xing)礦產的(de)交(jiao)易價(jia)值增長(chang)(chang)了(le)159%。隨著對(dui)關鍵(jian)性(xing)礦產的(de)需(xu)求不斷增長(chang)(chang)，價(jia)格(ge)的(de)升高(gao)使高(gao)開采成(cheng)本的(de)資產得(de)到支撐，普華永道預計這一(yi)(yi)趨勢(shi)將在(zai)未來五(wu)到十年內持續下去。

部分40大(da)(da)礦(kuang)企已經將(jiang)重新定(ding)位其產品組合(he)作為前瞻(zhan)性(xing)戰略。這種戰略思維可能(neng)會導(dao)致40大(da)(da)礦(kuang)企更加多樣化，因為它們會進入不同的(de)(de)商(shang)品市場(chang)，并在價值鏈(lian)上(shang)重新定(ding)位。市場(chang)變化的(de)(de)速度(du)及廣度(du)意味著，礦(kuang)業企業用(yong)僅有非常(chang)短的(de)(de)窗口(kou)期(qi)來(lai)評估其所擁有的(de)(de)資產是(shi)否(fou)能(neng)助其在未來(lai)五到(dao)十年(nian)內取得成功。

ESG責任日趨緊迫

注重ESG的(de)企(qi)業表(biao)現(xian)優于同行

來源：MSCI,版權所(suo)有(you)? 2022, 標(biao)普全球(qiu)市(shi)場數據庫（及(ji)其下屬(shu)公司，如(ru)適用）

ESG對(dui)(dui)40大礦企(qi)來說既是(shi)風險(xian)也(ye)是(shi)機遇。政(zheng)府和監管(guan)機構正在發出明確的信號(hao)，將要求企(qi)業(ye)以更(geng)可(ke)(ke)持(chi)續(xu)和更(geng)符合道德要求的方式運營(ying)。歐盟(meng)在供(gong)應鏈審(shen)查方面首當其沖(chong)，但其并(bing)非是(shi)唯一(yi)一(yi)個對(dui)(dui)ESG采取更(geng)堅(jian)定態(tai)度的管(guan)轄區。2021年(nian)，美國(guo)證券交易委(wei)員會(hui)發布(bu)了一(yi)份關注“環保粉(fen)飾行(xing)為(wei)”的風險(xian)警報。同年(nian)，中(zhong)國(guo)的監管(guan)機構宣布(bu)有意(yi)要求企(qi)業(ye)進(jin)行(xing)更(geng)完善的可(ke)(ke)持(chi)續(xu)發展(zhan)披露。

這種日益增(zeng)加的(de)壓力(li)促使(shi)40大礦企定位為道德和可(ke)持續(xu)采購材(cai)料的(de)全球供應商，尤其是那些專注動(dong)力(li)電池(chi)、太陽能(neng)電池(chi)板、風力(li)渦輪機和其他(ta)技術的(de)企業(ye)。中(zhong)國最大的(de)煤炭上市企業(ye)計劃(hua)在十年(nian)內將其近一(yi)半的(de)資本(ben)支出轉向清潔能(neng)源。

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