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采礦(kuang)業正(zheng)(zheng)(zheng)處在一(yi)(yi)個十字(zi)路口，蓬(peng)勃發(fa)展的(de)(de)同時，也正(zheng)(zheng)(zheng)加(jia)速(su)轉(zhuan)型。凈零排(pai)(pai)放(fang)正(zheng)(zheng)(zheng)在改變(bian)作(zuo)為一(yi)(yi)個采礦(kuang)企業的(de)(de)意義。對關(guan)鍵礦(kuang)產的(de)(de)需求(qiu)正(zheng)(zheng)(zheng)在激(ji)增，運營環境(jing)變(bian)得更具挑戰性(xing)，新(xin)的(de)(de)參與者也逐漸嶄露(lu)頭(tou)角。40大礦(kuang)企能否迅(xun)速(su)做出(chu)反應，進行轉(zhuan)型并在凈零排(pai)(pai)放(fang)的(de)(de)未來(lai)蓬(peng)勃發(fa)展是采礦(kuang)業需要關(guan)注的(de)(de)問題。

2021年度，世(shi)界前(qian)40大(da)礦業(ye)企(qi)業(ye)延(yan)續2020年以來的(de)強勁表現，收入上(shang)漲了(le)32%，而凈利潤則驟增127%。在高商品價格(ge)以及穩健(jian)的(de)成本管理的(de)支持下(xia)，40大(da)礦企(qi)以極(ji)佳的(de)財(cai)務狀(zhuang)況迎接未來。

然而大型(xing)礦業(ye)企業(ye)的(de)(de)(de)業(ye)績表現能夠持(chi)續(xu)(xu)多久并不明朗。可(ke)以(yi)預見(jian)收入增長的(de)(de)(de)同時，也將看(kan)到(dao)持(chi)續(xu)(xu)上升(sheng)的(de)(de)(de)成(cheng)本(ben)對(dui)(dui)于毛利的(de)(de)(de)壓力，與采礦相(xiang)關的(de)(de)(de)原材料(liao)市(shi)場(chang)正在發生(sheng)根本(ben)上的(de)(de)(de)重整，以(yi)及(ji)各相(xiang)關方對(dui)(dui)環境、社會及(ji)治理（ESG）問題的(de)(de)(de)期望持(chi)續(xu)(xu)升(sheng)溫。礦業(ye)的(de)(de)(de)轉型(xing)已經進(jin)入關鍵期，40大礦企必須跟上變革的(de)(de)(de)腳步以(yi)應對(dui)(dui)這些變化(hua)和挑戰。

“關鍵性礦產”需求激增

能源變革和“凈零排放(fang)”的(de)推進催生(sheng)對“關(guan)鍵性礦產(chan)”需(xu)(xu)求的(de)激增(zeng)。“關(guan)鍵性礦產(chan)”是(shi)指產(chan)生(sheng)低排放(fang)能源所需(xu)(xu)的(de)元素(su)，例(li)如與儲能相關(guan)的(de)鋰、鎳、鈷和石墨；與輸電(dian)(dian)相關(guan)的(de)銅(tong)和鋁；與太陽能發(fa)(fa)電(dian)(dian)、風(feng)力發(fa)(fa)電(dian)(dian)和核能發(fa)(fa)電(dian)(dian)相關(guan)的(de)硅、鈾和稀土(tu)等。

未來(lai)低排放能源(yuan)系統(tong)（如(ru)：太陽(yang)能和風能、電動汽車（EV）和電網級電池）的快(kuai)速(su)擴張(zhang)將是(shi)(shi)(shi)高度資(zi)源(yuan)密集(ji)型的。一(yi)個(ge)太陽(yang)能發電場的產(chan)生(sheng)所(suo)需的礦(kuang)產(chan)資(zi)源(yuan)是(shi)(shi)(shi)一(yi)個(ge)類(lei)(lei)似(si)規模的燃煤電廠的三倍，而(er)建造一(yi)個(ge)風電場需要的礦(kuang)產(chan)資(zi)源(yuan)是(shi)(shi)(shi)同類(lei)(lei)燃氣發電廠的13倍。

然(ran)而，為能源(yuan)轉型提供資源(yuan)，并不是簡單地以同(tong)樣的(de)(de)方式(shi)開采更(geng)多相同(tong)的(de)(de)礦產(chan)。相反，世界(jie)將(jiang)(jiang)需要更(geng)多的(de)(de)關(guan)鍵性礦產(chan)和原(yuan)材料來為未(wei)來的(de)(de)全球(qiu)經(jing)濟提供動力(li)，而這些資源(yuan)將(jiang)(jiang)需要以可持續(xu)的(de)(de)方式(shi)開采。

世(shi)界各(ge)地許多政府均制(zhi)定了(le)關(guan)鍵性(xing)礦(kuang)(kuang)產(chan)清單，強調為實現凈零排放承諾(nuo)以及應(ying)用于高科技(ji)、國(guo)防(fang)和其他重要行業(ye)中(zhong)的(de)必要資源。然而那些直接應(ying)用于能(neng)源轉型的(de)關(guan)鍵性(xing)礦(kuang)(kuang)產(chan)，才會(hui)面臨(lin)極速(su)增(zeng)長并成為未來(lai)采礦(kuang)(kuang)業(ye)的(de)主導。

這些關鍵性(xing)(xing)礦(kuang)(kuang)產的供給為滿(man)足近(jin)期的需(xu)(xu)求(qiu)已經捉襟見肘。而未來的30年中，關鍵性(xing)(xing)礦(kuang)(kuang)產資源的需(xu)(xu)求(qiu)預(yu)計將迅(xun)速增長。由于(yu)對這些關鍵性(xing)(xing)礦(kuang)(kuang)產投資的顯著不足，這種供需(xu)(xu)矛(mao)盾將在未來短(duan)期至中期內進(jin)一步加劇。

礦(kuang)(kuang)業(ye)企(qi)業(ye)面臨多(duo)方(fang)面的挑戰：關(guan)鍵性礦(kuang)(kuang)產(chan)的價(jia)格(ge)波動，新項目(mu)審批、融資和(he)(he)建設(she)周期較(jiao)長，經濟儲量(liang)面臨枯竭(jie)，地緣政(zheng)治(zhi)仍然(ran)存在(zai)一(yi)系列影響。新一(yi)代的礦(kuang)(kuang)企(qi)正在(zai)迅速定位于(yu)提供這些(xie)關(guan)鍵性礦(kuang)(kuang)產(chan)，并高度關(guan)注如何(he)滿(man)足利(li)益相關(guan)方(fang)不(bu)斷進化的期望，同時也因在(zai)瞬息(xi)萬變的礦(kuang)(kuang)業(ye)市場中當機(ji)立斷，獲得了回報。這些(xie)礦(kuang)(kuang)業(ye)企(qi)業(ye)正在(zai)探(tan)索新的業(ye)務模式和(he)(he)創(chuang)新性的合作(zuo)關(guan)系，以在(zai)整(zheng)個供應鏈中創(chuang)造更(geng)高的價(jia)值。

全球“凈零排(pai)放”的(de)目標能(neng)否實現取決于礦(kuang)(kuang)業行(xing)業能(neng)否大幅提高(gao)關(guan)鍵性礦(kuang)(kuang)產(chan)的(de)產(chan)量。依(yi)照(zhao)當(dang)前(qian)的(de)市場需(xu)求，40大礦(kuang)(kuang)企(qi)應(ying)該(gai)有一種緊迫感，當(dang)下就應(ying)對關(guan)鍵性礦(kuang)(kuang)產(chan)的(de)勘探、生產(chan)、加工(gong)和(he)提煉進行(xing)投資(zi)，而不(bu)是(shi)在(zai)幾年后。

交易的關鍵轉型

2021年(nian)，40大(da)礦企交(jiao)易(yi)金額與2020年(nian)相比增(zeng)加(jia)了(le)兩(liang)倍(bei)，交(jiao)易(yi)數量增(zeng)加(jia)了(le)60%。黃金是交(jiao)易(yi)活(huo)動的(de)主要驅動力，占(zhan)總價值約70%。鑒于金價高(gao)漲帶來(lai)的(de)低(di)負債和高(gao)現(xian)金，金礦企業將(jiang)(jiang)繼續處于并購的(de)有(you)利地位。普(pu)華永道預計黃金交(jiao)易(yi)將(jiang)(jiang)繼續進行(xing)，原(yuan)因在于大(da)型(xing)企業希望擴大(da)其投(tou)資組合，而中型(xing)企業則希望進行(xing)整合。

盡管在(zai)過去(qu)(qu)幾年(nian)(nian)(nian)中，黃金一(yi)直(zhi)主導著(zhu)40大(da)礦(kuang)(kuang)企(qi)的(de)交(jiao)易(yi)(yi)，關(guan)鍵(jian)(jian)性礦(kuang)(kuang)產(chan)并購(gou)出(chu)現大(da)幅上(shang)升(sheng)。與2020年(nian)(nian)(nian)相比，40大(da)礦(kuang)(kuang)企(qi)的(de)關(guan)鍵(jian)(jian)性礦(kuang)(kuang)產(chan)交(jiao)易(yi)(yi)額(e)翻倍(bei)，交(jiao)易(yi)(yi)數量增加了5倍(bei)多。這一(yi)趨勢在(zai)整個采礦(kuang)(kuang)業都(dou)很明顯，自(zi)2019年(nian)(nian)(nian)以來(lai)，關(guan)鍵(jian)(jian)性礦(kuang)(kuang)產(chan)的(de)交(jiao)易(yi)(yi)價值增長了159%。隨著(zhu)對關(guan)鍵(jian)(jian)性礦(kuang)(kuang)產(chan)的(de)需(xu)求不(bu)斷增長，價格的(de)升(sheng)高(gao)使高(gao)開采成(cheng)本的(de)資產(chan)得到支撐(cheng)，普華永道預計這一(yi)趨勢將在(zai)未來(lai)五到十年(nian)(nian)(nian)內(nei)持續下(xia)去(qu)(qu)。

部(bu)分(fen)40大(da)礦(kuang)(kuang)企(qi)已經將重新(xin)定位其產(chan)品(pin)組合作為前(qian)瞻性戰略。這(zhe)種戰略思維可能會導致40大(da)礦(kuang)(kuang)企(qi)更(geng)加多樣化(hua)(hua)，因為它(ta)們會進入不同的商(shang)品(pin)市場，并在價值鏈上重新(xin)定位。市場變化(hua)(hua)的速度及廣度意味著，礦(kuang)(kuang)業企(qi)業用僅有(you)非常短的窗口期來評估其所(suo)擁有(you)的資(zi)產(chan)是(shi)否能助其在未來五到十年內取得成功(gong)。

ESG責任日趨緊迫

注重(zhong)ESG的企業表(biao)現(xian)優于同行

來(lai)源：MSCI,版權所(suo)有(you)? 2022, 標普全球市場數據庫（及其下屬公司，如適用）

ESG對(dui)40大礦企(qi)(qi)來說既是風險也是機(ji)遇。政(zheng)府和監管機(ji)構正在(zai)發出明(ming)確的(de)信號，將(jiang)要求企(qi)(qi)業以更(geng)可持(chi)續和更(geng)符合道德要求的(de)方(fang)式運(yun)營(ying)。歐盟在(zai)供應鏈審查方(fang)面首當其(qi)沖(chong)，但其(qi)并非是唯一一個對(dui)ESG采取更(geng)堅定態度的(de)管轄區。2021年，美國證券交易(yi)委員會發布了一份關注“環保粉飾行(xing)為(wei)”的(de)風險警報(bao)。同年，中國的(de)監管機(ji)構宣布有意要求企(qi)(qi)業進行(xing)更(geng)完(wan)善的(de)可持(chi)續發展(zhan)披露(lu)。

這種日(ri)益增加(jia)的(de)壓力促使40大礦企(qi)(qi)定位為道德(de)和可持續采購材料的(de)全(quan)球供應(ying)商，尤其(qi)是那些專注動力電池、太陽能電池板、風力渦(wo)輪機(ji)和其(qi)他技術(shu)的(de)企(qi)(qi)業。中國最(zui)大的(de)煤炭上市企(qi)(qi)業計(ji)劃在十年內將(jiang)其(qi)近一半(ban)的(de)資(zi)本支出轉向清潔能源。

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